നല്ലകാലം കഴിയുന്നു: പലിശ കൂട്ടാതെ പിടിച്ചുനിൽക്കാനാവില്ല, വിലക്കയറ്റം പടിവാതിൽക്കൽ ?

രൂപയുടെ മൂല്യം റെക്കോഡ് തകർച്ചയിലേക്ക് പതിച്ചതോടെ രാജ്യത്തെ കുറഞ്ഞ പലിശ നിരക്കിന്റെ കാലം അവസാനിക്കുകയാണോ? ഉയർന്ന ഇന്ധന ഇറക്കുമതി ചെലവും ഇറാനിലെ യുദ്ധം മൂലമുണ്ടായ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ പ്രതിസന്ധികളുമാണ് രൂപയെ ദുർബലമാക്കിയത്. പലിശ നിരക്ക് കൂട്ടേണ്ടെന്ന നിലപാടിലാണ് റിസർവ് ബാങ്ക് എങ്കിലും വിദേശ നിക്ഷേപം വൻതോതിൽ പിൻവലിക്കുന്നതും രൂപയുടെ മൂല്യം താഴുന്നതും കേന്ദ്ര ബാങ്കിനെ കർശനമായ നടപടികളിലേക്ക് നയിച്ചേക്കാം. വായ്പാ വളർച്ചയെയും ബാങ്കിങ് മേഖലയുടെ ഗുണമേന്മയെയും ഇത് ബാധിക്കുകയും ചെയ്യും.

രൂപയുടെ തകർച്ച: പ്രധാന കാരണങ്ങൾ

ഇന്ധന പ്രതിസന്ധി: ഇന്ധന ഇറക്കുമതി ചെലവ് കുത്തനെ കൂടിയത് രൂപയുടെ മൂല്യത്തെ ബാധിച്ചു. ഹോർമുസ് കടലിടുക്കിലെ പ്രതിസന്ധി എണ്ണ, ഗ്യാസ് വിതരണം തടസ്സപ്പെടുത്തി.

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സാഹചര്യം: രണ്ട് മാസം മുമ്പ് ആരംഭിച്ച ഇറാൻ യുദ്ധം ഏഷ്യൻ കറൻസികളെ ഒന്നടങ്കം ബാധിച്ചു. തായ് ബാത്ത്, ഫിലിപ്പീൻ പെസോ, ഇന്തോനേഷ്യൻ റുപിയ എന്നിവയ്ക്കൊപ്പം ഇന്ത്യൻ രൂപയും വലിയ സമ്മർദത്തിലാണ്.

വിദേശ മൂലധനത്തിന്റെ ഒഴുക്ക്: ആഗോള നിക്ഷേപകർ വിപണിയിൽ നിന്ന് ഡോളർ പിൻവലിക്കുന്നത് തുടരുകയാണ്. ഒരു വർഷത്തിനിടെ ഓഹരി വിപണിയിൽ നിന്ന് 26 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ നിക്ഷേപമാണ് പിൻവലിച്ചത്. ഇതിൽ 20 ബില്യൺ ഡോളറും ജനുവരിക്ക് ശേഷമായിരുന്നു.

ആർബിഐ നയം

വളർച്ചയ്ക്ക് മുൻഗണന നൽകുന്ന 'ഈസി-മണി' നയമാണ് ഇതുവരെ റിസർവ് ബാങ്ക് സ്വീകരിച്ചിരുന്നത്.

മുൻപത്തെ നിലപാട്: 2024 ഡിസംബറിൽ സഞ്ജയ് മൽഹോത്ര ചുമതലയേറ്റ ശേഷം പലിശ നിരക്കിൽ 125 ബേസിസ് പോയിന്റ് (1.25%) കുറവ് വരുത്തിയിരുന്നു. ബാങ്കുകൾക്ക് 20 ലക്ഷം കോടി രൂപയുടെ പണലഭ്യത ഉറപ്പാക്കുകയും ചെയ്തു.

നിർബന്ധിത മാറ്റം: രൂപയുടെ മൂല്യം 95-ന് താഴേക്ക് പോവുകയും (വ്യാഴാഴ്ചത്തെ ക്ലോസിങ് 94.92) 100ലേക്ക് അടുക്കുകയും ചെയ്യുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ കറൻസിയെ രക്ഷിക്കാൻ പലിശ നിരക്ക് കൂട്ടാൻ ആർബിഐ നിർബന്ധിതമായേക്കാം.

ഡിമാൻഡ് കുറയും: പലിശ കൂട്ടിയാൽ രാജ്യത്തെ ഉപഭോഗം കുറയുമെന്ന ആശങ്ക ധനമന്ത്രാലയം പങ്കുവെക്കുന്നുണ്ട്.

ബാങ്കിംഗ് മേഖലയിലെ പ്രതിസന്ധി

രൂപയുടെ മൂല്യത്തകർച്ച ബാങ്കിംഗ് മേഖലക്ക് വെല്ലുവിളി ഉയർത്തുന്നുണ്ട്.

വായ്പാ വളർച്ചയിലെ കുറവ്: ഇന്ധന പ്രതിസന്ധിക്ക് മുമ്പ് വായ്പാ വളർച്ച 14.5 ശതമാനം എന്ന മികച്ച നിലയിലായിരുന്നു. പലിശ ഉയർന്നാൽ വായ്പ എടുക്കുന്നവരുടെ എണ്ണം കുറയും.

പൊതുമേഖലാ ബാങ്കുകൾ നേരിടുന്ന ഭീഷണി: സ്വകാര്യ ബാങ്കുകൾ സുരക്ഷിതമാണെങ്കിലും, ചെറുകിട ഇടത്തരം സംരംഭങ്ങൾക്ക് (MSME) വൻതോതിൽ വായ്പ നൽകിയിട്ടുള്ള പൊതുമേഖലാ ബാങ്കുകൾ പ്രതിസന്ധിയിലായേക്കാം. പൊതുമേഖലാ ബാങ്കുകളിലെ നിഷ്‌ക്രിയ ആസ്തികളിൽ (NPL) 25 ശതമാനത്തിലധികം എംഎസ്എംഇ മേഖലയിൽ നിന്നാണ്.

പുതിയ വ്യവസ്ഥ: വരാനിരിക്കുന്ന വായ്പാ നഷ്ടം പരിഹരിക്കാൻ ബാങ്കുകൾ മുൻകൂട്ടി കരുതൽ ധനം മാറ്റിവെക്കണമെന്ന ആർബിഐയുടെ നിർദ്ദേശം ബാങ്കുകളുടെ മൂലധന വിന്യാസത്തെ ബാധിക്കും.

പണപ്പെരുപ്പവും വിപണിയിലെ ആശങ്കകളും

സാമ്പത്തിക രംഗത്തെ ബാധിക്കുന്ന മറ്റ് ഘടകങ്ങൾ താഴെ പറയുന്നവയാണ്:

സമാധാനത്തോടെ നീങ്ങിയിരുന്ന സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥ യുദ്ധവും ഇന്ധന പ്രതിസന്ധിയും തീർത്ത പുതിയ കാലത്തേക്ക് കടന്നിരിക്കുകയാണ്. രൂപയെ താങ്ങിനിർത്താൻ പലിശ നിരക്ക് വർധിപ്പിക്കുക എന്ന കടുത്ത നടപടിയിലേക്ക് ആർബിഐക്ക് നീങ്ങേണ്ടി വരും. പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കാൻ ഇത് അത്യാവശ്യമാണെങ്കിലും വായ്പാ ചക്രത്തെയും (Credit cycle) സാമ്പത്തിക വളർച്ചയെയും ദോഷകരമായി ബാധിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ട്. പലിശ നിരക്ക് വർധിപ്പിക്കാൻ വൈകുന്നത് രാജ്യത്തെ സാമ്പത്തിക നില കൂടുതൽ വഷളാക്കുമെന്നാണ് വിദഗ്ധാഭിപ്രായം.

Content Highlights: Indian Rupee nearing record lows against the US dollar., Geopolitical tensions and fuel import costs driving currency depreciation., RBI facing pressure to abandon 'easy-money' policy to curb inflation., Potential for interest rate hikes to impact credit growth and consumption., Public sector banks at risk due to high MSME exposure and rising NPLs.